«Покупай дешево – продавай дорого» Закон Ротшильда.

Старый еврей знал толк в деньгах и довольно четко сформулировал основной принцип обогащения, в том числе, закон биржевой торговли. Другое дело, как определить – дешев ли данный товар или дорог, если цена на товар растет много месяцев подряд, это не значит, что она не будет расти дальше, если цена падает долго и нудно, это не значит, что она не упадет ниже.

В 2008 году биржевые аналитики наперебой кричали «Надо покупать акции сейчас!!! Они дешевы как никогда!!! ДЕШЕВЛЕ НЕ БУДЕЕЕТТТТТ!!!!!». А цены продолжали и продолжали падать…

Так всё-таки, как же узнать, дешева акция или она дорогая? На эти вопросы отвечают гуру, спиритисты, аналитики, последователи фундаментального и/или технического анализа и просто лжецы.  Но достоверность их прогнозов редко превосходит в точности подбрасывание монетки. Некоторых из них подробнее мы их рассмотрим в 3-й части нашей статьи.

Эта часть будет посвящена простым биржевым инструментам, позволяющим попасть на биржу, остаться на ней и не остаться без штанов. Если вы не читали первой части, ее можно найти тут.

Теория

Немного терминологии и «фени», увы, без них никак, если вы все это знаете не открывайте спойлер:

Так как НИ ОДИН из существующих методов анализа рынка НЕ ГАРАНТИРУЕТ вам прибыльной сделки остается предположить только, что вероятность положительного для вас исхода равна 50%. Если вы ограничите исход вашей сделки убытком или прибылью в размере 5% от вашего счета, то можно наблюдать такую не радостную картину.

Всего 10 сделок, 5 с выигрышем, 5 с проигрышем, а вы уже потеряли 1,24% от вашего счета. И это мы еще не учитывали комиссию по сделкам! В реальности же все еще хуже.

Так как же повысить свои шансы? Ответы логичны:

• не допускать убытка
• менять пропорции убыток прибыль
• делать больше выигрышных сделок
• проводить меньше сделок

Первый вариант – чистейшей воды мистика и не реализуемость, второй и третий мы обсудим в следующей части статьи. Здесь же нас интересует последний вариант. Так как же делать минимум сделок и все-таки получать прибыль? Это вообще реально? Оказывается, такие способы есть.

Buy & hold

Иногда эту стратегию называют «стратегия пенсионеров», потому как она была популяризирована в США, как самый надежный способ отложить на старость. Она проводит в жизнь политику минимального количества сделок, фактически вы все время открываете позицию, но фиксируете прибыль или убыток только 1 раз, в конце срока инвестирования.

Суть

Суть ее проста как яйцо – каждый месяц покупать акции одной или небольшого количества компаний, на одну и ту же фиксированную сумму.

Основная идея стратегии – мировая экономика развивается инфляционно даже в США и Европе инфляция есть, количество денег в мире, за значительный промежуток времени увеличивается значительно, а значит, активы и пассивы компаний выпускающих акции  будут переоцениваться и со временем дорожать. Цена изменится,  как минимум, на величину инфляции, как максимум инфляция + развитие самой компании.

Основа

Наиболее логично для такой стратегии выбирать компании, которые отвечают нескольким требованиям:

1)      компании крупные или очень крупные, с богатой историей – такие будет поддерживать государство в трудный период

2)      компании частично государственные – опять же, в случае чего государство не допустит банкротства

3)      компании должны приносить прибыль и платить дивиденды, либо вкладывать деньги в свою капитализацию, тем самым увеличивая ценность своих акций

4)      компании должны быть в востребованном секторе экономики (завод по вязке лаптей может и приносит прибыль сейчас, но очевидно, что дни его продукта сочтены), по крайней мере, ВАМ должно быть очевидно, что этот сектор востребован

5)      компания должна быть ориентирована более чем на один рынок сбыта товаров или услуг, так чтоб кризис в отдельно взятой стране не уничтожил бизнес как таковой

6)      если вы не сторонник риска, то должны выбирать компании только с большими объемами торгов на рынке. Это необходимо, чтобы, в случае если вы захотите перевести вложения в деньги, вы могли сделать это без проблем и спред не сильно уменьшил вашу прибыль

7)      компания не должна быть полностью или в значительной степени государственной, это накладывает социальные риски и мешает развитию компании

Плюсы стратегии

1)      на выбор ценных бумаг вам надо потратить время только один раз, дальше вы просто следуете своей цели

2)      для начала инвестирования не требуется больших сбережений, фактически вам нужна сумма эквивалентная стоимости минимального лота по данной ценной бумаге

3)      в случае выбора компании с хорошей дивидендной политикой, вы можете начать получать отдачу от своих инвестиций практически сразу

4)      если конец вашего периода инвестирования не приходится на кризис, то вас не то, что не волнуют, вас радуют периоды падения цены, ведь на одну и ту же сумму вы можете докупить еще больше акций!

5)      Вы платите минимум комиссионных сборов брокеру

6)      Вы защищены от инфляции и падения курса национальной валюты, не мгновенно, но рынок восстановит «справедливость» и цена акций будет отражать реальную стоимость активов предприятия

7)      Если верить статистике, на достаточно долгом промежутке инвестирования (более 10 лет) вы гарантированно обыграете в доходности 80% профессиональных управляющих

8)      Еще не реализованный плюс, но мы его запишем. Наше доблестное правительство, жаждет освободить от налогов прибыль, полученную с акций, в случае если вы владеете ими более 3-х лет. Так что это плюс, но потенциальный

Минусы стратегии

1)      Если конец периода вашего инвестирования приходится на время очередного кризиса, вы можете получить денег меньше, чем ожидали, или даже меньше чем вложили

2)      Даже крупные компании не защищены от враждебных поглощений, судьба минориатриев при этом печальна, акции у них выкупают за бесценок  (яркий пример история с TNK BP)

3)      Даже крупные компании могут не пережить очередной кризис, тогда их акции обналичат через суд, но на солидный куш надеяться не стоит (авто гиганты в США). Ваша надежда только на средства, полученные после реализации активов и уплаты долгов предприятия

4)      Даже очень крупные государственные компании, ориентированные на множество рынков, производящие востребованный продукт, могут переживать не лучшие времена из-за политических рисков (Газпром)

5)      В случае если ваш брокер загнется раньше, чем вы, то вам предстоит очень интересная процедура по переводу акций из одного депозитария в другой, и это платная процедура

6)      В стране всегда может случиться переворот, и вы можете забыть об акциях (Царская Россия, Мексика, Украина и т.д.)

Пример

Среди компаний пригодных для инвестирования и подходящих под наши требования, на нашем рынке выбор не большой. Среди них можно выделить две компании:

Сбербанк – все знают этот банк. Вместе с Почтой России и дорогами он олицетворяет все самое плохое в нашей стране. Тем не менее, это самый крупный банк нашей страны. Он активно развивается и приносит солидную прибыль. И, самое главное, это самый торгуемый эмитент на нашей бирже, на его долю приходится едва ли не половина всего объема торгов. Рост на бирже без Сбербанка, все равно, что свадьба без невесты. Он платит смехотворные дивиденды, но компенсирует это фантастическим ростом. Только подумайте – при номинале стоимости акции 3 рубля зафиксированный максимум цены – 113,70 рублей, а текущая цена (на 23.04.2014) 75,5.

Оборотной стороной такой популярности, является очень сильная чувствительность к колебаниям рынка, посмотрите на этот график и вы увидите, как сильно взлетают акции сбербанка в хорошие годы, и как  падали во время кризиса 2008 года.

Сургутнефтегаз – признаюсь сразу, это моя любимая компания, и вы поймете почему. Это компания очень скрытная, достоверно неизвестно кому она принадлежит. Но известно, что она добывает нефть, огромные прибыли от нефти она переводит доллары, а доллары тупо кладет на депозит. В результате, если цены на нефть растут, компания получает прибыли от продажи нефти, если цена на нефть падают (а если цены на нефть падают, то растет стоимость доллара – закон жизни, увы) компания получает прибыль от переоценки своих валютных запасов. В результате такой очевидной, но невероятно эффективной политики компания отмечается двумя весомыми плюсами – стабильно высокими дивидендами (особенно по привилегированным акциям) и слабой чувствительностью к колебаниям на рынке.

Сравнение динамики акций.

Дивидендная охота

В принципе дивидендная охота может быть разновидностью Buy & hold, если вы для Buy & hold  покупаете дивидендные бумаги логично их приобретать не равными долями круглый год, а тогда, когда они дешевле, а для дивидендных бумаг этот период четко очерчен. Но в классическом исполнении это выглядит немного иначе.

Суть

Для того чтобы получить дивиденды по акциям достаточно чтобы они были в вашей собственности 1 день в году – в день проведения отсечки. Если организация дивиденды выплачивает чаще одного раза в год, то, соответственно, и отсечек более чем одна.

Традиционно период отсечек происходил в мае месяце, но с 2014 года он перенесен на июнь. Особенностью этого периода является так называемое «дивидендное ралли» – когда акции компаний в короткий промежуток времени дорожают примерно на величину ожидаемых дивидендных выплат.

После фиксации реестра акционеров акции, как правило, дешевеет на ту самую величину, а иногда и более.

Основа

Для того чтобы оценить ожидаемые дивиденды аналитики изучают уставы компаний (там написано сколько процентов от чистой прибыли компании обязаны направить на выплату дивидендов), потом смотрят, из открытых источников, сколько компания заработала и получают ожидаемую величину дивидендных выплат. Вам этого делать не надо, можно посмотреть уже готовую информацию, например, тут и тут.

Согласно статистике, для большинства дивидендных бумаг  чаще всего,  после отсечки происходит падение цены. Если раньше отсечка происходила в мае, то пик падения приходился на август-сентябрь-октябрь. Как будет сейчас – хороший вопрос. Именно этот период самое лучшее время для покупки бумаг под дивидендную охоту на следующий год.

Если вы используете дивидендную охоту как часть стратегии Buy & hold, то это хорошее время пополнить запасы дивидендных бумаг.  Классический же «охотник» в этот момент изучает отчетность компаний за прошедшие 2-3 квартала, сравнивает их с предыдущим годом и делает свой прогноз относительно будущих дивидендов.  И покупает бумаги тех компаний, которые показали «более лучшие» результаты.

После этого остается ждать год, и продать акции в последний день перед закрытием реестра акционеров. Классический «охотник за дивидендами» не получает дивиденды в чистом виде, он их получает в виде наценки на акции во время дивидендного ралли.

Плюсы

1)      Если дивидендная охота – форма Buy & hold, то такой вариант накопления более предпочтителен, так как стабильные выплаты делают вас менее чувствительными к всяким кризисам и колебаниям рынка

2)      В классическом виде, данная стратегия статистически оправдана

3)      Если ралли не состоится, классический охотник может остаться в бумагах и получить свою прибыль в виде дивидендов

Минусы

1)      Дивидендное ралли случается не каждый год

2)      Просадка цены после отсечки может и не состоятся, акции могут продолжить дорожать

3)      Такая стратегия чувствительна к колебаниям рынка и кризисам

4)      Хоть статистически стратегия и выигрышна, но она не гарантирует прибыль

5)      Если вы захотите стать «охотником» это потребует от вас усилий, придется постоянно следить за «жертвами», придется изучить много материала, чтобы угадать какая «жертва» стоит ваших усилий

6)      Даты закрытия реестров все время меняются, компании держат их в тайне и очень часто общественность узнает об отсечке в самый последний момент

Арбитраж

«Arbitrage» — слово французского происхождения, обозначает справедливое решение судьи (арбитра). В современном французском языке, «arbitre» обычно означает рефери или судью.

Арбитраж  в экономике — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временной арбитраж, обычная биржевая спекуляция).Выделяют эквивалентный арбитраж — операции с комбинацией составных или производных активов (опционов, фондовых индексов) и обычных контрактов, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.

В отличие от Buy & Hold эта стратегия потребует приложить значительно больше усилий и потребует знания и понимания принципа работы других биржевых инструментов. Наиболее простой для понимания и использования арбитраж пары фьючерс-акция.

Суть

Как известно, фьючерс на акции, рано или поздно превращается в акции, и в зависимости от того куплен фьючерс или продан, а в момент экспирации у вас на счете акции либо появляются либо исчезают. Это, в свою очередь, означает, что в конце срока жизни фьючерса его стоимость ВСЕГДА совпадает со стоимостью акций. То есть цена одного фьючерса Сбербанка, в момент экспирации, равна стоимости тысячи акций Сбербанка.

Но если вы посмотрите на биржевые цена на фьючерсы и на акции вы увидите, что их цены не совпадают ведь цена на фьючерс, прежде всего, отражает ожидание цены на акции.

Основа

Итак, если цены на фьючерс акции и на сами акции отличаются, то можно провернуть финт ушами:

• Если фьючерс дороже акций (контанго), то надо продать фьючерс (встать в позицию шорт), а акции купить (встать в позицию лонг)

Покупка «синтетической» облигации. — Без рисковая операция по продаже фьючерса и одновременной покупке акции на спот-рынке. Нормальной является ситуация, когда фьючерс торгуется выше, чем базовый актив, т. е. наблюдается контанго, а к моменту погашения фьючерса эта разница сходит на нет. Такая операция аналогична покупке «синтетической» краткосрочной облигации, срок до погашения которой равен сроку до исполнения фьючерсного контракта. Эта операция является аналогом операции «обратное репо», когда участник дает в кредит денежные средства под залог бумаг.

• Если фьючерс дешевле акций (бэквордация), то надо  фьючерс купить (встать в позицию лонг), а акции продать (встать в позицию шорт)

Продажа «синтетической» облигации.
Если фьючерс торгуется ниже чем базовый актив, т.е. наблюдается бэквордация, то из портфеля продается акция и покупается фьючерс. В итоге, когда ситуация нормализуется и фьючерс начинает торговаться выше чем акция, позиции закрываются с прибылью. Данная операция аналогична продаже «синтетической» краткосрочной облигации. Эта операция является аналогом операции «прямое репо», когда участник берет кредит под залог своих бумаг

При этом разница в цене между продажей и покупкой будет вашей ГАРАНТИРОВАННОЙ прибылью.

Плюсы

1)      Нет риска. Вообще. Кризис, падение рынка, или бурный рост – вам все равно. Вы свою прибыль получите в любом случае

2)      Так как фьючерсы проходят экспирацию 1 раз в квартал, то от вас потребуется открывать арбитраж от одного до 4-х раз в год

3)      Вы платите умеренное количество комиссионных сборов

Минусы

1)      Самый основной минус, это то, что вы – не один такой умный и знаете про арбитраж. Финансовые компании не могут пройти мимо такой халявы как гарантированная прибыль, и специально обученные люди сутками напролет мониторят рынки в поисках бэквордации или контанго. Естественно, что обычному человеку остаются только жалкие крохи, и на сверх прибыли рассчитывать не приходится

2)      Ножницы. Счета биржи ФОРТС (где торгуется фьючерс) и ММВБ (где торгуется акция) разделены и имеют разные денежные остатки. И если позиция по акциям имеет более-менее стабильный вид и остатки средств пересчитываются по завершении сделки, то по фьючерсам баланс средств пересчитывается каждый день. Кроме того, для фьючерсного контракта на счету должна быть зарезервирована сумма ГО (гособеспечение). Если у вас на счету средств на ГО не будет хватать, то вашу позицию принудительно закроют, что уничтожит ваш арбитраж. Это и есть «ножницы» они режут и отрезают…

3)      Для открытия позиции по арбитражу требуются солидные деньги, и за балансом надо следить, ибо «ножницы»!

4)      Бэквордация или контанго могут возникнуть в любой момент, вы не можете заранее знать (если вы не Ванга) удачное сейчас время для открытия позы или нет. Если вы вне позы вам придется регулярно искать точки входа

5)      Комиссия и дивиденды. Необходимо учитывать, что если в момент отсечки у вас были акции в позиции шорт, то брокер удержит с вас величину дивидендной выплаты по этой акции! Зачастую бэквордация в месяц отсечки равна размеру дивидендов. Так же следует помнить что за все сделки взимается комиссия, и сделку следует открывать хорошо посчитав возможные расходы

6)      В связи с размытостью критериев открытия позы, практически невозможно просчитать прибыльность стратегии на исторических данных

Пример

Небольшой пример. Для удобства нахождения бэквордации или контанго мы воспользуемся удобным сервисом. Пусть цифры не вводят вас в заблуждение, доходность там указана в годовых. То есть чтоб заработать указанную цифру доходности вам надо в течении года заключить 4 подобные сделки, что возможно но не гарантированно.

На сегодняшний день мы можем открыть позу по привилегированным акциям Сбербанка. Расхождение в цене между акцией (56.6 рублей) и фьючерсом (5375 рублей), если взять сопоставимое количество акций, достигает 285 рублей, или 5,3 %. То есть ГАРАНТИРОВАННО и БЕЗ РИСКА при экспирации фьючерса 11 июня вы получите свою прибыль, естественно без учета комиссионных.

Опционные стратегии

Про опционы я уже написал статью, и даже рассмотрел там одну из возможных стратегий, которая если и не принесет прибыли, но, по крайней мере, не принесет убытка.

Облигации

Про облигации я тоже уже писал. Облигации это тоже высоконадежный инструмент дающий гарантированную прибыль, но увы, при отсутствии риска доходность ниже депозитов.

Давайте посчитаем!

Так насколько выгодны «стратегии без риска»?

К сожалению, просчитать доходность арбитражной стратегии очень тяжело, так как приходится рассматривать огромное количество пар бумаг, в поисках удачной точки входа. А не определенность с периодом формирования пары потребует от нас нечеловеческого усилия – забыть, что покупка в этот момент выгодна/невыгодна.

Поэтому мы будем рассматривать только две простейшие стратегии Buy & Hold и Дивидендную охоту. А сравним мы ее с нашим «любимым» депозитом.

В отличии от пропагандистов биржи, мы не будем рассматривать наиболее удачный период в нашем прошлом – буйный и неудержимый рост рынка до кризиса. Вместо этого мы начнем «инвестировать» в 2007 году в самый разгар падения и печали, тем более это даст нам приятную возможность сравнить с уже существующими расчетами.

Итак, мы рассмотрим и сравним две стратегии на двух инструментах – акциях Сбербанка (так как эта бумага «локомотив» нашего рынка), и привилегированных акциях Сургутнефтегаза (как наиболее крупного из щедрых «выплачивателей» дивидендов).

Правила инвестирования и допущения.

Так же как и на депозитах в банке, мы будем ежемесячно вносить 5000 рублей и покупать акции в последний торговый день месяца под самое закрытие. При этом мы положим, что акции Сбербанка мы покупаем за раз пачками по 10 штук, а акции Сургутнефтегаза пачками по 100 штук (это связано с  появлением величины минимального лота, так как отслеживать какой лот был минимальный в тот или иной момент мне лень, величину лота возьмем актуальную на сегодняшний день). Если после покупки у нас остается «сдача» мы тратим ее в следующем месяце.

Так же мы совершим ряд допущений:

1)      До июля месяца 2007 года, акции сбербанка были «толще» теперешних  в 1000 раз. То есть 1 лот акций стоил более 100 000 рублей. Понятное дело, с нашими жалкими 5000 рублей мы не могли себе позволить такую дорогую бумагу, но это было не долго, поэтому я закрываю на это глаза и предполагаю, что акции уже тогда были «дробленые». Для расчетов так удобнее

2)      Мы точно знаем, когда закрылся реестр акционеров той или иной компании, знаем величину дивидендов, но когда деньги начали приходить на счет клиентов доподлинно неизвестно, поэтому мы полагаем что пришли они на счет мгновенно, после закрытия

3)      Налоги, все прибыли облагаются налогами, но с дивидендами и акциями все непросто. Если год был убыточный, вы можете оформить налоговый вычет. Если год был прибыльный, вы платите с прибыли 13%. С дивидендов вы должны платить 9%. Чтобы не мучится с каждым годом и пунктом отдельно, мы просто вычтем в конце 13% со всей прибыли

4)      Мы не учитываем комиссионные сборы брокера

Buy & Hold.

Мы отдельно посчитаем прибыль от  Buy & Hold с реинвестированием дивидендов и без него. Ну мало ли, вдруг вы посчитаете дивиденды внеплановыми доходами м решите потратить их на пиво.

Как видно из расчетов, покупка акций с хорошими дивидендами заметно выгоднее покупки «паровозной»  акции, да она сильнее дорожает, но ее колебания уж больно сильны, а если еще учитывать и реинвестирование…

Дивидендная охота.

Правила нашей охоты просты:

1)      Каждый месяц мы откладываем 5000 рублей. В последний торговый день августа мы покупаем на все деньги акции

2)      Ждем месяца предшествующего месяцу отсечки

3)      Если цена акций ниже той цены, по которой мы покупали, тогда ничего не делаем и получаем дивиденды

4)      Если цена выше той цены, по которой мы покупали, продаем акции

5)      Возвращаемся к п.1

Все просто.

Сравнение. Итого

* «Вложение в недвижимость» — абстрактная и не совсем корректная величина, она просто показывает, на сколько, подорожала жилая площадь и подразумевает мгновенное инвестирование всей суммы в 2007 году, в то время как другие методы инвестирования подразумевают ежемесячный внос по 5000 рублей.

Мораль

Как мы видим, результаты «простых» и относительно надежных стратегий инвестирования дают неоднозначные результаты. С одной стороны мы имеем более чем удвоение капитала, с другой результат хуже, чем вложение на депозит. Что лишний раз подтверждает старую истину «Без труда не вытащишь и рыбку из пруда».

Если вы идете на биржу за быстрым и легким обогащением – вам не сюда.  

Если вы готовы потратить свое время, силы, знания и деньги. То тогда жду вас в следующей части своей статьи!

Помните! Я не рекомендую влезать на биржу вообще никому! Это риск! Вы можете потерять все деньги, которые принесете туда, те самые которые вы заработали с большим трудом. Здесь нет никаких гарантий, есть только возможности.